很多人都認為茅臺太貴了，價格已經(jīng)超過了1000元，這一定是因為他們不了解估值。那么如何評估茅臺的價值呢？自由現(xiàn)金流折現(xiàn)是最好的方法，而茅臺是最適合采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)估值的企業(yè)。

下面是二馬微信公眾號的一篇文章，它詳細解釋了自由現(xiàn)金流折現(xiàn)公式的推導(dǎo)，以及采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)方式對茅臺進行估值。如果你對此感興趣，請掃描二馬微信公眾號，里面有很多有用的信息。

自由現(xiàn)金流折現(xiàn)公式推導(dǎo)

自由現(xiàn)金流折現(xiàn)是一種用于估值的常見方法，它將未來的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)至當(dāng)前時點，以便得出某個項目或企業(yè)的價值。自由現(xiàn)金流指的是企業(yè)未來可自由支配的現(xiàn)金流，不包括扣除利息、稅項和折舊、攤銷（EBITDA）的自由現(xiàn)金流?，F(xiàn)在，我們來推導(dǎo)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)公式。

首先，假設(shè)某企業(yè)在未來的n年內(nèi)將產(chǎn)生現(xiàn)金流，假設(shè)未來每年企業(yè)的自由現(xiàn)金流為CF1、CF2、CF3...CFn，并且這些現(xiàn)金流的增長率為g。因此，這家公司的自由現(xiàn)金流可以表示為：

CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + CF3/(1+r)^3 + ... + CFn/(1+r)^n

其中，r是折現(xiàn)率或預(yù)期回報率。將這個無限級數(shù)求和，我們得到：

DCF = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + CF3/(1+r)^3 + ... + CFn/(1+r)^n = [CF1(1+g)/(1+r)^2] + [CF2(1+g)^2/(1+r)^3] + [CFn(1+g)^n/(1+r)^(n+1)]

我們還需要計算企業(yè)的持續(xù)增長率。假設(shè)企業(yè)的增長率在未來n年內(nèi)是g，而后續(xù)的持續(xù)增長率是g‘。那么，企業(yè)未來n年內(nèi)的自由現(xiàn)金流總和就是：

Terminal CF = CFn(1+g)^n(1+g‘)/(r-g‘)

將這兩個方程式相加，我們得到：

Enterprise Value = DCF + Terminal CF = [CF1(1+g)/(1+r)^2] + [CF2(1+g)^2/(1+r)^3] + ... + [CFn(1+g)^n/(1+r)^(n+1)] + [CFn(1+g)^n(1+g‘)/(r-g‘)]

采用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)方式對茅臺進行估值

上述公式可以用來估算茅臺的價值。首先，我們需要計算茅臺未來n年的自由現(xiàn)金流和企業(yè)的持續(xù)增長率。下面的圖表顯示了茅臺在過去幾年中的自由現(xiàn)金流和持續(xù)增長率。

根據(jù)上圖，我們可以看出，茅臺的現(xiàn)金流在過去幾年中呈上升趨勢，并且有望持續(xù)增長。我們假設(shè)茅臺未來5年內(nèi)的自由現(xiàn)金流為：1.5億、2億、2.5億、3億和3.5億。我們還假設(shè)茅臺的持續(xù)增長率為5%。

此外，我們還需要確定折現(xiàn)率或預(yù)期回報率。這是一個根據(jù)估值者的觀點而變化的變量。在這個例子中，我們將折現(xiàn)率設(shè)定為12%。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)，我們可以使用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)公式來計算茅臺的估值：

Enterprise Value = [1.5 / (1+12%)^1] + [2 / (1+12%)^2] + [2.5 / (1+12%)^3] + [3 / (1+12%)^4] + [3.5 / (1+12%)^5] + [3.5 x (1+5%)^5 x (1+5%)/(12%-5%) x (1+12%)^-5] = 36.91億人民幣

這個估值并不完全準確，但它可以你可以對任何公司進行估值，以幫助你做出更明智的投資決策。